2月24日，知名做空机构香橼资本（Citron Research）在社交媒体发布做空声明，直指市场对闪迪（SNDK）的定价逻辑存在根本性错误，认为当前存储芯片行业的供应紧张局面只是“海市蜃楼”，行业周期顶部已近在眼前。
声明发布后，周二早盘，闪迪股价迅速跳水，午盘之初虽一度短线转涨，但随后跌幅再度扩大，盘中一度跌近8%，最终收跌4.2%。值得注意的是，在香橼发布做空声明前，闪迪股价自2026年以来表现强劲，累计涨幅约达175%。
香橼资本在声明中详细阐述了其做空理由。他们指出，市场正在将强周期的NAND存储公司，按照具备长期护城河的AI核心资产进行定价，这种定价方式存在明显错配。NAND本质上仍是一个高度依赖供给的商品行业，历史上多次在高毛利阶段迎来周期见顶。
此外，香橼资本还特别提到了行业龙头三星的动向。他们表示，三星30年来一直选择市场份额而非利润率作为发展策略。当闪迪等纯存储厂商坐享高毛利时，三星便会伺机而动。
近期，三星公开表示不会以低于50%毛利率出售产品，同时正将其最先进芯片导入闪迪的核心战场——高端固态硬盘（SSD）市场。香橼资本在声明中直言：“三星正用更新、更便宜的技术直接狙击闪迪的优质客户。”
