3月16日，据彭博社报道，随着拉拉布热潮逐渐散去，泡泡玛特开始押注新玩偶来维持市场热度。这一转型将考验泡泡玛特究竟只是依靠拉布布昙花一现，还是能持续打造经典IP，与迪士尼、Hello Kitty缔造者三丽鸥等巨头抗衡。
泡泡玛特的星星人系列
目前，泡泡玛特的门店货架上依然摆得满满当当，但消费者的目光已不再仅仅聚焦于那个曾经引发数小时排队抢购和二手转售狂潮的尖耳歪牙的拉布布。
IP多元化
如今，星星人、Skullpanda和Crybaby等IP角色已各自吸引了庞大的粉丝群体，它们在二手交易平台上价格不菲，并在泡泡玛特的销售排行榜上名列前茅。
星星人的毛绒挂件通常在补货后数分钟内便被抢购一空。在二手潮玩交易平台千岛上，该系列的许多玩偶交易价格高于官方发售价，而Crybaby Vacation Mode On系列毛绒玩偶的转售价格更是高出零售价72%。摩根士丹利数据显示，在美国市场，Skullpanda已成为泡泡玛特的第二大IP，其近期与孩之宝旗下IP小马宝莉的联名产品更是在Instagram上获得了数十万的点赞。
星星人等新IP受追捧
泡泡玛特在2025年售出超4亿只玩偶，其中约四分之一来自拉布布领衔的“THE MONSTERS”系列。现在，这家中国潮玩巨头正押注旗下其他角色能延续由这款现象级爆款掀起的收藏玩偶热潮。
“随着泡泡玛特力争成为全球IP巨头，我们预计其在IP和授权业务方面将持续推进多元化。泡泡玛特将持续推出新IP，以降低对THE MONSTERS系列的依赖。”晨星分析师张峻菲(Jeff Zhang)表示。
星星人系列在2024年下半年推出，在2025年前六个月的全球销售额达到3.9亿元人民币(约合5700万美元)，成为泡泡玛特增长最快的IP之一。摩根士丹利预计，到2026年，该IP在中国的销售额有望达到拉布布的一半左右。
华泰证券的数据显示，自去年第四季度以来，泡泡玛特的销售结构日趋均衡，Crybaby和星星人系列的销售占比已经提升。在2025年12月11日开始的28天内，这两个IP分别占泡泡玛特在TikTok泰国及印尼电商店铺畅销榜前20名商品的28%和51%。这两个店铺借助Labubu的走红而迅速扩张。
“Skullpanda、星星人和Crybaby正成为新的增长引擎，它们拥有各自的粉丝群体，而非作为拉布布的替代品。”莉迪亚·凌(Lydia Ling)等花旗分析师在2月表示。
拉布布销量放缓
泡泡玛特创始人兼CEO王宁一直致力于将公司打造成不只靠单一IP成功的企业。他去年在接受中央电视台采访时表示，泡泡玛特的目标是“打造一个世界级的潮玩IP平台”。
过去一年，泡泡玛特加速推出了与新兴IP相关的产品，不仅发布了Skullpanda和星星人新系列，还推出了融合旗下多个IP形象的联名系列。Skullpanda与小马宝莉等跨界合作协助提升了线上热度，而限量发售则维持了产品的稀缺感。
泡泡玛特还将更多资源倾斜给那些被认为具有爆款潜质的IP，尤其是星星人。在中国市场，其2025年的营销攻势包括：在泡泡玛特北京主题公园进行舞台表演、在多个城市举办主题展览，以及与奶茶连锁品牌喜茶推出联名活动。Skullpanda系列则通过在上海和广州举办快闪活动及展览获得了支持。
Crybaby系列展览
这一系列举措恰恰反映出，拉布布在泡泡玛特依然占据着核心地位，同时也凸显了过度依赖单一IP的风险。
这款玩偶在2025年爆红网络，帮助泡泡玛特打入美国、澳大利亚等海外市场。然而，随着供应量增加及假冒产品泛滥，二手转售的溢价空间收窄，抢购热潮也随之降温。
根据彭博社Second Measure的数据，在美国市场，其销售额同比增速已从1月份的130%放缓至2月份的40%，较去年第三季度约1270%的惊人增幅更是大幅回落。
即便如此，拉布布依然是泡泡玛特的核心业务。去年，“THE MONSTERS”系列依然贡献了泡泡玛特全球约四分之一的销量：大约1亿只。
引流利器
德意志银行消费行业分析师萨米·徐(Sammi Xu)表示，拉布布仍然是泡泡玛特的“引流利器”，在海外市场贡献了超过一半的销售额，在某些西方市场这一比例甚至超过70%。
“如果没有拉布布的吸引力，其他IP在海外市场的品牌知名度和销售额恐怕难以达到目前的高度。”萨米·徐称。
上海门店的Skullpanda
泡泡玛特对拉布布的依赖令投资者保持谨慎。在香港上市的泡泡玛特股价自去年8月的高点已回落近40%。
挑战
眼下，泡泡玛特面临的挑战在于，那些较新的IP能否更多地分担拉布布的重担。与星星人的成功相比，近期推出的两个新IP市场反响则相对平淡。一些中国社交媒体用户批评新设计“容易忘记”，并质疑泡泡玛特新品推出是否过于密集、节奏过快。
尽管如此，曾经只认拉布布的消费者们已经开始拓宽视野。32岁的杰西卡·姚(Jessica Yao)表示，虽然她买的第一件泡泡玛特产品是送给侄女的拉布布玩偶，但她很快就被星星人“圈粉”。
“我曾一次性买下约20个星星人手办，因为它们实在太可爱了，”这位杭州上班族表示，“只要设计能保持以往的水准，我肯定会继续买。”